Destaques
- Vitalik Buterin vendeu 17.000 ETH este mês para financiar projetos de investigação em privacidade.
- A governação da Uniswap votou estender o seu fee switch a oito chains Layer 2.
- A Ripple lançou bolsas independentes e aceleradores universitários para apoiar os builders do XRP Ledger.
- A Circle reportou um crescimento de 72% do USDC no quarto trimestre e aponta a 40% em 2026.
- A MARA fez parceria com a Starwood Capital para converter instalações de mineração de Bitcoin em data centers de IA.
- O financiamento cripto de fevereiro totalizou $864 milhões em 63 negócios em toda a indústria.
- O administrador da falência da Terraform processou a Jane Street por alegado insider trading durante o colapso de 2022.
- Os fundos soberanos de Abu Dhabi detêm mais de $1 mil milhões no ETF de Bitcoin da BlackRock.
Os desenvolvimentos da última semana seguiram um padrão familiar: a manchete mais barulhenta foi um fundador a vender tokens, enquanto as notícias mais consequentes ficaram uma camada abaixo. As decisões de governação estão a remodelar a economia dos protocolos. O capital institucional acumula em silêncio. Os mineradores reposicionam-se como empresas de infraestrutura de computação. Os oito desenvolvimentos abaixo abrangem o design de protocolos, a expansão das stablecoins, os mercados de capitais e um processo judicial que reabre o pior capítulo da história recente do mundo cripto.
Vitalik está a vender, mas a razão importa
As wallets rastreadas de Vitalik Buterin caíram de cerca de 241.000 ETH para 224.000 ETH ao longo de fevereiro. Os 17.000 ETH vendidos correspondem diretamente a uma alocação que ele declarou em janeiro: fundos destinados à investigação em privacidade, ao hardware aberto e a projetos de segurança de software. A execução correu em pequenos lotes através do CoW Protocol, a abordagem padrão dos grandes holders para evitar slippage. A Ethereum Foundation anunciou um período paralelo de corte de custos, aparando despesas não essenciais mantendo o seu roadmap técnico.
A ótica é desconfortável, independentemente do propósito declarado. O Ethereum está substancialmente abaixo do seu máximo de outubro, os rendimentos do staking comprimiram-se para cerca de 2,8% e os detentores corporativos acumulam grandes perdas não realizadas. Uma saída constante da wallet do fundador nesse ambiente reforça questões a que o ecossistema tem tido dificuldade em responder: qual é a tese de investimento do ether em 2026, quando está a ter um desempenho inferior ao ouro, inferior ao Bitcoin e a gerar menos receita de taxas do que no seu pico? As vendas não são a causa dos problemas do Ethereum. São um sintoma visível de um protocolo ainda à procura de uma proposta de valor clara aos preços atuais.
A Uniswap vota a própria rentabilidade
Durante a maior parte da sua existência, a Uniswap processou biliões de dólares em volume de trading e passou todas as taxas aos fornecedores de liquidez. O protocolo gerava atividade mas nenhum rendimento próprio. Isso mudou no final do ano passado, quando a governação ativou um fee switch que redireciona uma parte das taxas de trading para queimas de UNI, e esta semana uma votação subsequente estendeu o modelo a oito chains Layer 2 adicionais.
O novo v3OpenFeeAdapter remove a necessidade de ativar as taxas pool a pool, aplicando as cobranças do protocolo automaticamente em todas as pools de liquidez v3 com base no seu escalão de taxas. Desde o final de 2025, a ativação de taxas existente já queimou mais de $5,5 milhões em UNI. A expansão acrescenta uns estimados $27 milhões de receita anual a esse valor.
No primeiro trimestre de 2026, a DeFi Llama registou o primeiro lucro bruto mensurável da Uniswap, cerca de $3,12 milhões, face a efetivamente zero em todos os períodos anteriores. Se a fatia maior do protocolo migra alguns market makers sensíveis às taxas para DEXs rivais nas mesmas chains é o que o próximo trimestre vai determinar.
A Ripple começa a soltar as rédeas
Desde 2017, a Ripple aplicou mais de $550 milhões no desenvolvimento do XRP Ledger, com a maioria das vias a passar por programas controlados pela Ripple. A 26 de fevereiro, a empresa anunciou uma viragem para o financiamento distribuído. O novo FinTech Builder Programme visa aplicações de nível institucional no XRP Ledger, com mentoria e acesso a investidores da Dragonfly, da Pantera e da Franklin Templeton. As microbolsas movidas pela comunidade vão correr através da XAO DAO, enquanto as parcerias universitárias com Oxford, a UC Berkeley e a Fundação Getulio Vargas em São Paulo apoiam os builders em fase inicial. Um hub unificado de financiamento do XRPL vai ligar todas as vias num só lugar.
O contexto importa. Os depósitos DeFi no XRP Ledger caíram de $120 milhões para $49 milhões desde julho. O CTO de longa data do ledger saiu em outubro. O staking de XRP está em votação dos validadores mas ainda não passou. A Ripple pressiona por um ecossistema mais amplo num momento em que a chain precisa de momentum, e a questão é se distribuir o controlo produz mais builders ou apenas mais complexidade.
O melhor ano da Circle e uma meta maior
Os resultados do quarto trimestre de 2025 da Circle foram substanciais. A circulação do USDC atingiu $75,3 mil milhões, mais 72% em termos anuais, contra uma meta interna de 40%. O volume de transações on-chain atingiu $11,9 biliões, um aumento anual de 247%. O EBITDA ajustado ficou em $167 milhões, mais 412% face ao quarto trimestre de 2024.
Para 2026, a empresa aponta a um crescimento de 40% do USDC. A testnet da blockchain Arc, construída especificamente para instituições financeiras reguladas, com taxas denominadas em stablecoins e funcionalidades de compliance, já processou mais de 166 milhões de transações desde outubro e está a caminho do lançamento da mainnet ainda este ano. A Visa usa o USDC para liquidação contínua com emissores dos EUA. A Intuit tem uma parceria de infraestrutura plurianual. A Circle Payments Network tem 55 instituições financeiras inscritas, com mais 74 no pipeline.
O risco principal é a sensibilidade às taxas de juro. Cerca de 56% do rendimento das reservas do USDC é partilhado com a Coinbase, e os rendimentos das reservas caem com a descida das taxas do Tesouro dos EUA. O quarto trimestre mostrou que o crescimento do volume pode absorver parte dessa pressão, mas o equilíbrio vai apertar num ambiente de taxas em queda.
Os mineradores estão a tornar-se empresas de infraestrutura
A MARA Holdings anunciou a 26 de fevereiro uma parceria com a Starwood Capital Group para converter instalações de mineração selecionadas em data centers de hiperescala. A MARA contribui com locais ricos em energia e ligações à rede estabelecidas; a Starwood Digital Ventures trata da construção, da angariação de inquilinos e das operações. A plataforma aponta a um gigawatt de capacidade de TI no curto prazo, com um caminho até 2,5 gigawatts. As instalações foram desenhadas para alternar entre a mineração de Bitcoin e a computação de IA conforme as condições de mercado, dando à MARA flexibilidade em vez de forçar uma conversão total.
A MARA reportou um prejuízo líquido de $1,7 mil milhões no quarto trimestre, impulsionado sobretudo por desvalorizações não realizadas de Bitcoin, com as receitas a cair 6% em termos anuais. O negócio com a Starwood segue a mesma lógica coberta aqui em semanas anteriores: a CleanSpark a adquirir 447 acres no Texas para uso híbrido mineração-HPC, e a IREN a anunciar a expansão de data centers de IA a par da mineração. O padrão é agora a estratégia de alocação de capital padrão entre os mineradores cotados, não uma exceção.
$864 milhões — as instituições continuam a passar cheques
As empresas de cripto e blockchain angariaram $864 milhões em 63 negócios em fevereiro, menos 19,3% do que em janeiro mas ainda refletindo um interesse sustentado. Dezasseis negócios ultrapassaram os $10 milhões. O capital concentrou-se na infraestrutura de stablecoins, nas ferramentas institucionais e nas plataformas conformes.
O relatório Pulse of Fintech da KPMG notou que as instituições financeiras tradicionais tratam agora a liquidação em blockchain como uma substituição operacional e não como uma experiência. O segmento das stablecoins de iene do Japão também se moveu: a Penguin Securities angariou 2,8 mil milhões de JPY e a JPYC garantiu 1,78 mil milhões de JPY. Os números de fevereiro mostram o capital a fluir para negócios que resolvem problemas institucionais específicos, e não para os que perseguem a especulação de retalho.
O processo da Terraform chega à Jane Street
Todd Snyder, o administrador de falência a liquidar a Terraform Labs, apresentou a 23 de fevereiro uma ação num tribunal federal de Manhattan contra a Jane Street. A queixa, fortemente censurada, centra-se numa sequência específica: a 7 de maio de 2022, a Terraform retirou discretamente 150 milhões de UST da pool Curve 3pool. Em dez minutos, antes de qualquer divulgação pública, uma wallet atribuída à Jane Street retirou 85 milhões de UST da mesma pool.
O processo alega que a Jane Street detinha informação material não pública através de um canal de comunicação privado envolvendo um antigo estagiário da Terraform que tinha passado para a Jane Street como trader. A Jane Street chamou ao processo «infundado» e notou que as perdas resultaram da própria fraude da gestão da Terraform. Esse ponto é preciso, mas não responde à alegação de insider trading.
O caso segue-se a um processo de $4 mil milhões contra a Jump Trading apresentado em dezembro de 2025, que alegava um arranjo semelhante. Do Kwon recebeu uma pena de 15 anos. O trabalho do administrador é recuperar ativos para os credores, e a Jane Street reportou mais de $24 mil milhões de lucro no quarto trimestre de 2025. A distância entre esses números e o que os detentores de retalho perderam é aquilo com que o tribunal terá agora de lidar.
Abu Dhabi continua a comprar
Os registos 13F da SEC publicados em meados de fevereiro mostraram a Mubadala Investment Company e a Al Warda Investments a deter uma posição conjunta acima de $1 mil milhões no iShares Bitcoin Trust da BlackRock a 31 de dezembro de 2025. A Mubadala detinha aproximadamente 12,7 milhões de ações avaliadas em $630 milhões; a Al Warda detinha 8,2 milhões de ações avaliadas em $408 milhões. A Mubadala acrescentou quase quatro milhões de ações durante o quarto trimestre, um aumento de 46%, enquanto o Bitcoin caía acentuadamente.
Os fundos soberanos não fazem apostas experimentais. As suas estruturas de governação e os requisitos de reporte tornam as grandes posições especulativas efetivamente impossíveis. As divulgações de Abu Dhabi refletem uma decisão deliberada de construir exposição de longo prazo ao Bitcoin através de produtos regulados dos EUA, o mesmo quadro aplicado à infraestrutura, ao private equity e às matérias-primas. O Fundo Soberano Intergeracional do Luxemburgo tornou-se este ano o primeiro fundo estatal europeu a investir diretamente em Bitcoin. A Qatar Investment Authority estará a montar uma equipa dedicada aos ativos digitais. A decisão de alocação e a queda do preço são duas coisas separadas.
Para onde aponta esta semana
Oito histórias, oito ângulos diferentes sobre a mesma mudança. A governação dos protocolos está a gerar receita real pela primeira vez. Os emissores de stablecoins apresentam resultados trimestrais que superam as metas por dois dígitos. Os mineradores convertem ativos energéticos em infraestrutura de IA porque as margens são melhores. Os fundos soberanos acrescentam Bitcoin durante as quedas, em vez de cortar a exposição.
O processo da Jane Street fica à parte de tudo isso. Olha para trás e não para a frente. Mas faz parte do mesmo processo de maturação. Para o mundo cripto funcionar como uma classe de ativos séria, as falhas que definiram os seus piores períodos precisam de ser examinadas em tribunal, com provas e responsabilização, em vez de recicladas sem fim nas redes sociais. Esse processo está agora em curso, quatro anos depois dos factos. É lento, mas está a acontecer.
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